平安人寿三次举牌国寿持仓超293亿 低估值高股息驱动头部险企互持热潮

2026-06-01 · 环宇证券

近一年内，头部险企掀起同业互持投资热潮。 日前， 中国平安 人寿保险股份有限公司 （以下简称“平安人寿”）发布公告，平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资管”）受托平安人寿资金，投资于 中国人寿 （ 601628 ．SH、02628.HK）H股股票，于2026年5月20日达到 中国人寿 H股股本的15%，根据香港市场规则，触发平安人寿 举牌 。 长江商报

近一年内，头部险企掀起同业互持投资热潮。

日前， 中国平安 人寿保险股份有限公司 （以下简称“平安人寿”）发布公告，平安资产管理有限责任公司（以下简称“平安资管”）受托平安人寿资金，投资于 中国人寿 （ 601628 ．SH、02628.HK）H股股票，于2026年5月20日达到 中国人寿 H股股本的15%，根据香港市场规则，触发平安人寿 举牌 。

长江商报记者注意到，自2025年8月首次 举牌 以来，平安人寿已三次 举牌 中国人寿 H股。截至5月20日，平安人寿持有 中国人寿 H股股票的账面余额为293.57亿元，占上季度末总资产的比例为0.51%。值得关注的是，当前，险资资产配置结构持续优化，叠加上市险企经营韧性强劲、高股息价值凸显，头部险企相互持股、深度资本绑定的态势愈发显著。

短短数月，平安人寿已三次 举牌 中国人寿 。

5月28日，平安人寿在其官网发布公告称，平安资管受托平安人寿资金，投资于 中国人寿 H股股票，于2026年5月20日达到 中国人寿 H股股本的15%，根据香港市场规则，触发平安人寿 举牌 。

长江商报记者注意到，2025年8月13日，平安资管受托平安人寿资金投资 中国人寿 H股，持股比例达到5%，首次触发 举牌 。彼时，平安人寿持有 中国人寿 H股股票的账面余额为79.93亿元。

2026年2月，平安人寿再次出手。2月3日，平安资管受托平安人寿资金投资 中国人寿 H股，达到 中国人寿 H股股本的10%，第二次触发 举牌 。

而在第三次 举牌 后，截至5月20日，平安人寿持有 中国人寿 H股股票的账面余额为293.57亿元，占上季度末总资产的比例为0.51%。

值得关注的是，平安人寿的同业投资布局并非局限于 中国人寿 一家。2025年8月和9月，平安人寿曾两次 举牌 中国太保 H股，持股比例达到10%。2026年3月， 中国平安 也增持 中国太保 H股，持股比例突破12%。

截至2026年3月末，平安人寿权益类资产账面余额为1.5万亿元，占上季度末总资产的比例为26.36%。

除此之外，险企同业互持已成普遍现象，头部险企之间打破单一竞争格局，资本相互渗透、深度绑定的趋势愈发明显。

数据显示，截至2025年末， 中国人寿 旗下传统-普通保险产品-005L-CT001沪新进 中国平安 前十大股东，持股数量2.06亿股，持股比例1.24%。2026年3月末，该保险产品继续增持 中国平安 ，持股比例已达到1.38%，为 中国平安 第十大股东。

与此同时，2025年末， 新华保险 旗下两款保险产品分别以8220.12万股、7660.91万股的持股数量，持股比例0.19%、0.17%，新进 中国人保 前十大股东，2026年3月末继续增持至0.21%、0.2%。

有业内人士向长江商报记者分析，本轮险资同业互持有别于短期炒作式投资，呈现出三大典型特征。其一，投资 周期 更长，均为跨季度、跨年度的持续加仓，无短期减持套现迹象，属于典型的长期战略配置；其二，投资规模更大，持仓市值稳步攀升，成为险资权益资产的重要组成部分；其三，投资主体集中，以平安、国寿、太保等头部上市险企为主，依托雄厚资本实力深耕同业赛道。

在业内看来，头部险企通过股权互持，实现从单一市场竞争向资本协同、资源互补的模式转型，为行业稳健发展筑牢资本基础，推动保险行业从规模扩张向高质量发展转型。

事实上，2025年以来，中国上市险企经营基本面持续修复，业绩韧性凸显、分红机制稳健，叠加保险板块长期处于低估值区间，成为险资重仓同业的底气。

以三次被同行 举牌 的 中国人 寿 为例，2025年， 中国人寿 实现营业收入6156.78亿元，同比增长16.48%； 归母净利润 1540.78亿元，同比增长44.09%。其盈利能力领跑上市险企。

包括 中国人寿 、 中国平安 、 中国人保 、 中国太保 、 新华保险 在内，五大上市险企2025年合计实现 归母净利润 4252.91亿元，同比增长22.4%。

即便2026年一季度部分险企业绩出现短期波动，但行业整体盈利底盘稳固，经营韧性依旧强劲。

不仅如此，上市险企的分红策略始终保持稳健，为长期投资者提供了稳定的现金回报。叠加中期分红以及即将实施的年度分红在内，2025年全年，上市险企分红总金额达到1023.93亿元。

截至5月29日收盘， 中国人寿 、 中国平安 、 中国人保 、 中国太保 、 新华保险 近12个月股息率分别达到2.03%、4.8%、2.81%、3.36%、4.46%，整体高股息优势十分突出。

对于本轮险资同业互持热潮，业内人士解读称，当前长端利率持续处于低位，“资产荒”格局延续，优质固收资产供给不足，险资长期面临利差收窄压力，资产配置难度大幅提升。而上市险企股票兼具“低估值、高股息、低波动”三大核心优势，其长期稳定的分红收益，能够精准匹配保险资金久期长、追求稳健回报的核心需求，是当前市场中稀缺的优质长期配置资产。

也有券商指出，IFRS 9、IFRS 17新准则全面落地后，险企可通过权益法核算同业股权投资，有效规避股价短期波动对企业利润表的冲击。同时稳定的分红收益可持续计入投资收益，平滑企业整体盈利波动，优化财务报表结构。对于险企而言，这种既能稳定盈利、又能获取长期分红回报，还能绑定行业优质资源的投资模式，已然成为最优资产配置选择之一。

行业整体数据印证了险资权益配置、同业布局的大趋势。数据显示，截至2025年末，五大上市险企的股票投资金额合计达2.51万亿元，较上年末增长超75%。

另据国家金融监管总局近期发布的数据，截至2026年一季度末，保险行业资金运用余额达到39.4万亿元，同比增长12.9%；人身险公司、财险公司的股票、证券投资基金配置规模合计达5.9万亿元，较年初增加2010亿元，险资入市、布局权益资产的趋势持续强化。