Coinbase押注170亿美元稳定币ETF：是新的基础设施护城河还是过早下注

2026-06-03 · 环宇证券

IQMM首日交易额达170亿美元，显示出市场对合规稳定币储备资产相关产品的实际需求，参考IBIT首日交易额为10亿美元。 Coinbase对IQMM的投资侧重于储备管理和基础设施，而非简单支付分销。乐观观点认为，若稳定币发行人围绕经批准、可审计的储备工具标准化，Coinbase将处于合规稳定币资金流运营体系内；谨慎观点指出，广泛货币市场基金或占据大部分份额，

IQMM首日交易额达170亿美元，显示出市场对合规稳定币储备资产相关产品的实际需求，参考IBIT首日交易额为10亿美元。

Coinbase对IQMM的投资侧重于储备管理和基础设施，而非简单支付分销。乐观观点认为，若稳定币发行人围绕经批准、可审计的储备工具标准化，Coinbase将处于合规稳定币资金流运营体系内；谨慎观点指出，广泛货币市场基金或占据大部分份额，IQMM是否成发行人标准储备工具存疑。

《天才法案》是美国首个全面的稳定币联邦框架，将竞争焦点从分销转移到合规、可审计的储备基础设施，改变了价值链，IQMM符合其储备要求。这也符合Coinbase从交易所向基础设施提供商的转变，其已获OCC有条件批准成立信托公司。

将《天才法案》转化为运营框架的规则制定是下一个催化剂，若最终框架奖励标准化、可审计的储备处理，Coinbase对IQMM的投资更有意义。积极信号包括发行人采用批准的储备产品、通过合规工具反复创建和赎回等。若监管无法影响市场行为或市场无需依赖Coinbase式基础设施扩张稳定币规模，该投资意义会削弱。若投资助Coinbase成为稳定币储备基础设施一部分则更有意义，反之战略影响有限。